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1、歷史罕見的水泥出貨量，釋放什么信號？
    全國大部分水泥企業(yè)產(chǎn)能皆打滿，甘肅庫存已至4成以下，創(chuàng)下歷史新低。龍頭發(fā)貨率新高、庫存大幅下降，驗證水泥產(chǎn)銷兩旺。
    4月初，華東水泥打響漲價第一槍后（華東全國產(chǎn)量占比高，價格具有前瞻性），水泥全面漲價的大幕已然拉開。

2、為什么說5月水泥價格會漲的更猛烈？
    水泥價格大漲的背后，是庫存快速消耗， “庫容比”是水泥價格上漲的先導(dǎo)指標(biāo)。
    4月份，隨著我國疫情逐漸得到控制，在基建項目復(fù)工的帶動下下游工程和各地水泥企業(yè)也全面復(fù)工，前期被積壓的水泥需求集中釋放，以及市場步入旺季，水泥企業(yè)出貨率也隨之快速提升。
    近期，全國水泥庫容比從高位71%大幅下滑了13%，消耗的速度創(chuàng)下歷史同期最快。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止上周，全國水泥企業(yè)平均出貨率達(dá)到88%，較3月底增加20個百分點(diǎn)，同時也高出去年同期3個百分點(diǎn)近期，全國多個省市通知高速公路免費(fèi)通行截止到4月30日，意味著跨區(qū)域調(diào)配通道大幅收窄，或?qū)?dǎo)致華東、中南、甘青等地區(qū)的市場水泥需求旺盛甚至供不應(yīng)求，水泥價格或?qū)⒋蠓蠞q。水泥已釋放供不應(yīng)求的信號，5月或“賣斷貨”。

3、水泥價格大漲能持續(xù)多久？
（1）需求方面：全年基建增量或高達(dá)3萬億元
    水泥下游需求拉動主要靠基建和地產(chǎn)。目前地產(chǎn)投資具有不確定性，但基建全面發(fā)力的信號明確。
    國家政策的落地為水泥需求帶來了利好。4月17日，中央政治局會議提出加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，加大老舊小區(qū)改造；促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資。此外，一季度國內(nèi)新發(fā)行專項債額度約1.1萬億元，占提前發(fā)放規(guī)模的84%，其中流向基建的比例接近8成，后續(xù)或?qū)⑻崆鞍l(fā)放第二批專項債額度。
    財政部表示擬再提前下達(dá)1萬億地方新增專項債券額度，并力爭5月底發(fā)行完畢。此前財政部已提前下達(dá)1.29萬億地新增專項債券額度，占去年全年發(fā)行量的90%，另據(jù)了解，第三批專項債也即將下達(dá)，也就意味著財政部下達(dá)的地方專項債券額度全年大概率超3萬億。專項債還規(guī)定不得投向土儲棚改，也就是說投向基建的比例可能會非常高，分析師普遍認(rèn)為將超過80%，而2018-2019年這個比例僅為20%左右。
5月單月體量8000億創(chuàng)歷史記錄，基建資金增量二季度可達(dá)9909億，全年或可達(dá)2.85-3.35萬億元。
（2）供給：新增產(chǎn)能控制下，水泥行業(yè)連續(xù)5年新增供給僅1%
    自《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2016〕34號）中明確提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，新建產(chǎn)線必須通過產(chǎn)能置換以來，水泥行業(yè)連續(xù)5年新增供給僅1%。
而在今年1月份，工信部又對產(chǎn)能置換指標(biāo)提出了更嚴(yán)格的要求，限制僵尸產(chǎn)能“死灰復(fù)燃”。同時，國家加大了礦山治理，水泥供給再度面臨收縮，實際上已經(jīng)接近于特許經(jīng)營。
4、哪些區(qū)域水泥價格有望領(lǐng)跑?
（1）西北水泥：基建投資彈性最高
    西北地區(qū)當(dāng)前庫容比創(chuàng)同期歷史新低僅為49%，而西北地區(qū)的水泥價格已經(jīng)達(dá)到5年同期歷史新高。具體來看，甘肅平?jīng)?、天水地區(qū)已開啟第二輪價格上調(diào)。
    西北投資拉動水泥較為直接，從單位固定資產(chǎn)投資對水泥的拉動量來看，甘肅表現(xiàn)最為突出，比例0.76在所選區(qū)域中最大，遠(yuǎn)高于全國平均0.33。同時西北地區(qū)低成本電石渣水泥壓制區(qū)域價格、“錯峰置換”方案有效，新疆、內(nèi)蒙相繼出臺供給端發(fā)力，壓制價格因素進(jìn)一步解除。
    西北地區(qū)在基建的帶動下水泥量價彈性更大，有望迎來進(jìn)一步漲價空間。
（2）華東水泥：全國水泥市場的風(fēng)向標(biāo)
    華東區(qū)域是全國水泥市場價格的風(fēng)向標(biāo)。中南、西南沿江省份價格與華東價格聯(lián)系緊密。
    華東水泥產(chǎn)量全國最高，占全國40%左右。依托水路運(yùn)距較遠(yuǎn)，通過長江運(yùn)輸通道影響華中、西南價格，通過海運(yùn)能影響華南價格。
近期華東地區(qū)水泥價格開始反彈部分省份企業(yè)發(fā)貨已達(dá)產(chǎn)銷平衡，產(chǎn)能利用率處于高位，庫存開始下降，4月下旬價格企穩(wěn)回升。